具备五大积极因素

    我们认为，在五大积极因素的支持下，未来公司稳步发展基础得到夯实。

    第一，降低成本。2009年公司提高了主打产品之一“和”酒的自酿基酒比例，三年陈达90%以上，五年陈为60%-70%，由此降低了成本。

    第二，大抓客户。公司强化销售队伍建设和经销商管理，紧抓主流终端客户。

    第三，借力世博。公司为2010年上海世博会黄酒行业项目赞助商和特许商品供应商，为未来品牌增值赢得了时机，公司专门制定了世博媒介推广计划和市场铺货计划。

    第四，科研突破。公司加大科研开发力度，为企业后续发展储备能量；2009年公司获得了有机黄酒产品认证证书，检测中心获得了CNAS国家级实验室认可证书。

    第五，产能扩张。公司10万吨黄酒技术改造项目于9月实施，预计2010年8月底竣工。

    不过，我们认为公司也面临一定的消极因素。首先是全资子公司收入利润均有减少。为加快主业发展，推进商业模式转型，公司通过组建销售分公司，对石库门和华光两家全资子公司实行统一销售运营和市场维护，两家公司的盈利模式及单体财务报表数据与上年相比发生较大变化。

    石库门酿酒有限公司2009年主营业务收入50255.41万元，同比减少985.50万元，主营业务利润18437.00万元，同比减少3695.54万元，净利润5341.68万元，同比减少3339.52万元；上海华光酿酒药业有限公司主营业务收入28960.79万元，同比减少9836.63万元，主营业务利润11319.16万元，同比减少6801.87万元，净利润3960.80万元，同比增加1278.12万元。

    其次，公司全国化进展迟缓，全国市场布局、产品结构调整以及新品推出等尚未取得明显进展。此外，行业恶性竞争激烈。在黄酒行业从产品竞争向品牌竞争过度的进程中，非理性的恶性竞争日趋激烈。

    世博会商机凸显

    公司作为上海世博会黄酒行业项目赞助商和特许商品供应商，将迎来品牌与产品推广的良好机遇，这也是中国黄酒走向世界的巨大舞台。2010年公司最大工作思路是以世博会为平台，品牌拉动与渠道推动相结合，提升行业影响力，把握世博延续效应，积极推动上海以外市场的销售。

    黄酒也逐渐成为酒类消费时尚。与其他酒种相比较，黄酒所拥有的低度、营养、健康的功能优势正符合人们逐步增强的健康消费意识。

    另外，行业重新洗牌进程有所加快。随着公司主打的高端品牌“石库门”、“和”酒等品牌的创新发展，从根本上改变了黄酒行业的发展轨迹，同时推进了行业的重新洗牌。