酿酒板块再添新军??洋河

    11月6日,知名白酒企业江苏洋河酒厂股份有限公司(股票简称:洋河股份,股票代码:002304)在深圳证券交易所中小企业板举行新股挂牌上市仪式,这意味着资本市场酿酒板块将再添新军。

　　洋河股份位于苏北古镇??洋河,地处江苏省宿迁市的宿城、宿豫、泗洪三县区交汇处,面临徐淮公路,背靠京杭运河,交通畅达,酒业兴旺,市场繁荣。公司主要从事洋河蓝色经典、洋河大曲、敦煌古酿等系列品牌浓香型白酒的生产、加工和销售,是江苏白酒行业“三沟一河”四大品牌中的龙头企业。洋河大曲被原轻工业部评为八大名酒之一,其产品具有“甜、绵、软、净、香”的特点,是我国绵香型白酒的代表之一。

　　公司拥有悠久的历史和文化底蕴。主营产品洋河大曲在1979年全国第三届评酒会上被评为“八大名酒”之一,并在1984年和1989年第四、五届全国评酒会上蝉联此殊荣。2003年起公司在洋河大曲的基础上塑造洋河蓝色经典的品牌,丰富了文化的内涵,提升了整体品牌地位。公司顺应市场消费升级的需求,推出的洋河蓝色经典系列中高端产品海之蓝、天之蓝和梦之蓝,并与洋河大曲、敦煌古酿等形成了覆盖高中低端全价位的产品系。公司的产品代表了浓香型白酒的又一流派??绵柔型的最高水平。

　　2004年起,公司开始步入快速发展道路。截至2009年6月30日,洋河股份资产规模32.18亿元,所有者权益14.09亿元,2009年上半年,实现营业收入18.05亿元,净利润5.88亿元,扣除非经常性损益后、全面摊薄后净资产收益率32.12%。2008年实现营业收入26.82亿元,净利润7.43亿元,扣除非经常性损益后、全面摊薄后净资产收益率53.58%。2008年,公司营业收入、净利润、净资产收益率指标均排名中国白酒行业前4名,销售额已连续六年保持70%左右增长幅度,在全国同行业企业中增长速度最快。

　　市场营销方面,公司所在地江苏地处长江三角洲,经济发展水平较高,中高档白酒的市场容量大。另外,公司临近省份河南、安徽、山东也都是白酒消费大省。公司将全国市场按地域划分为江苏、南部、中部、北部等若干区域,并进一步按地域设立营销网点。营销网点负责推进当地市场营销。2008年末共设立42个营销网点,其中江苏市场13个,江苏以外市场29个。公司对营销网点实行预算管理和指标管理,并以指标来引导整体销售目标的实施。公司在各营销网点覆盖的区域市场中发展经销商,密度为每个县或市区2-4户。营销网点按照“1+1”营销模式与经销商合作开发终端市场,“1+1”模式简化了经销商的盈利模式,降低了其经营风险,使双方能够专注于市场增长而实现双赢。

　　公司此次预计投资总金额为8.27亿元,计划投资四个主要项目:名优酒酿造技改项目,名优酒陈化老熟和包装技改项目,白酒酿造副产品循环再利用项目及营销网络建设项目。具体来看,名优酒酿造技改项目,调整基酒结构,每年增加名基酒9000吨;名优酒陈化老熟和包装技改项目,调整成品酒结构,每年增加中高档白酒15000吨;白酒酿造副产物循环再利用项目,年产普通白酒4000吨,年回收高脂调味酒400吨,年回收蛋白饲料15000吨,同时实施厂区供水管网改造,提高水资源利用效率;营销网络建设项目,建设营销指挥中心和300个销售网络,以计算机网络连接,并为销售网点安排租赁库房和周转存货。安信证券认为,公司的募投项目是着眼未来,提升公司进一步发展的产销实力。

　　长城证券预计,按照发行后股本计算,公司2009年、2010年每股收益为2.4元和2.94元;安信证券预计,公司2009年、2010年每股收益为别为2.62元和3.21元。考虑到公司已驶入发展的快车道,给予2010年30倍PE的估值是合理的,预计公司二级市场的合理价格将在87-96元之间。