贵州茅台：提价打开销量之门
事件：茅台宣布将高低度茅台及年份酒产品的出厂价自2010年1月1日起平均上调13%。
点评：茅台本次将其主要的高度茅台酒出厂价上调60元至499元，上调了近14%，其他产品的调价幅度也大多在13%-15%之间。总的来看，提价时点早于市场预期的春节附近，而提价幅度小于市场普遍预期的80元，但和我们一直坚持的茅台限价放量的逻辑相印证。
提价时点早于预期，一部分是由于公司近期销售态势显著好转，一批价已经达到680-700元，加上经济回暖的预期，使得公司提价的底气充足;另外，消费税对业绩的压力可能也是一个重要原因。对于提价幅度，我们注意到目前茅台市场零售价主要集中在738-758元之间，而2008年初上次提价时零售价在658-688元之间。零售价的上涨幅度仍然大于出厂价的上调，渠道的利润空间仍在扩大。
本次茅台提价后，对其终端价格的影响估计不会太大，但可能会引来五粮液、国窖1573的连锁反应。目前不到30000吨的高端白酒市场，正常年度的新增需求估计在2000-2500吨。我们估计2010年茅台酒将会增加1500-2000吨的销量，增长15%-20%，其他白酒的销量增长可能会受到一定抑制，市场份额进一步向茅台集中。我们维持“谨慎推荐”投资评级。
